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    7月1日起,維生素D3油國家新標準實施,龍頭花園生物獨占全球

    時間:2020/06/30 編輯:景哥觀世界 關鍵字: 維生素D3油 花園生物

    明日 維生素D3 國家新標開始執行,唯一替代品被禁,疊加巨頭停產影響20%產能,同時Q3、Q4下游需求持續旺盛,再度漲價似乎板上釘釘!

    數據顯示,目前維生素D3(VD3)報價260元/Kg,年初價格93元/Kg,年內漲了近兩倍。復盤歷史,類似原因導致上輪持續漲了7個月、漲幅高達135%。

    昨日,脫水研報第一時間進行解讀。相信在選股寶APP上訂閱了脫水研報的用戶都收到了推送。

    1、VD3價格暴增2倍,Q3為何還將大漲?

    (1)新標明日實施加速VD3漲價

    去年底,國家市場監督管理總局發布維生素D3油國家標準, 2020年7月1日起開始實施。

    新標準規定了維生素D3油的起始原料為羊毛脂膽固醇,限制了腦干膽固醇的使用,羊毛脂成為生產VD3的唯一合法來源原料。

    對于行業來說,低成本、劣質的膽固醇退出市場內,有利于維護膽固醇和VD3產品的質量安全,膽固醇及下游VD3供給將逐漸減少,加速漲價,VD3有望進入高盈利、高景氣周期。

    上市公司中花園生物作為全球最大(60%份額)的羊毛脂膽固醇廠家將直接受益(下文有詳細分析)。

    (2)巨頭限產影響產能20%

    目前全球VD3產能的95%集中在國內, 國內某廠家由于環保及安全原因VD3生產受限,受影響產能占比約15-20%。 國外主要有DSM、印度迪氏曼等廠家,印度疫情加劇導致SDL公司生產受限。可見,國內外VD3供給正在大大減少。

    (3)Q3下游需求旺盛

    據了解VD3下游需求89%用于飼料, 隨著三四季度家禽補欄量上升,下游需求將持續好轉, 供需矛盾加劇下VD3行業景氣度開啟,有望再度漲價。

    2、復盤歷史:本輪VD3能漲多久?

    上文說到VD3短期持續漲價,那么接下來能漲多久?

    (1)膽固醇被禁成漲價導火索

    由于VD3自身行業集中度高,CR3約為80%。下游需求剛性且不可替代,下游價格敏感度低。 因此漲不漲價主要取決于供給變化, 也回答了上文年內價格為何漲了兩倍。

    而VD3的生產繞不開關鍵中間體NF膽固醇, NF級膽固醇的供應即將發生重大變化:即上文說到,下月動物腦干膽固醇被明確禁止。因此膽固醇被禁成為VD3漲價新的導火索。

    2上輪漲了7個月、漲幅135%

    歷史上VD3兩次較大幅度和較長時間的價格上漲,均是由供應收縮造成的。復盤歷史,發現兩次價格大幅上漲的原因如下:

    1)花園生物膽固醇產能受限: 2014年6月巨頭花園生物宣布實施膽固醇擴產項目,停止膽固醇生產至 2015 年底。 VD3 價格從2015年3月的78.5元/千克上漲至10月初185元/千克,漲幅達到 135.67%。

    類似于本輪國家新標后, 腦干膽固醇被禁,低成本、劣質膽固醇退出市場, 膽固醇及下游 VD3 的供給將逐漸減少。

    2)此外受環保監管和供給側改革等因素影響,部分小廠出清。VD3價格從2017年 6 月初70元/千克上漲至2019年6月下旬423元/千克,漲幅達504.29%,并維持高價長達兩年時間。

    3、市場空間有多大?

    維生素D3又稱膽鈣化醇,是人和動物體內骨骼正常鈣化所必需的營養素,廣泛應用于飼料添加劑、食品添加劑、營養保健品和醫藥等領域。

    但VD3屬于小品種維生素,其中近9成用作飼料添加劑。據資料統計,當前飼料級維生素D3的全球需求量為7,500噸,預計未來小品種維生素VD3的需求量將以每年4~6%的速度平穩增長。

    即使VD3行業市場空間有限, 但由于VD3自身行業集中度高(CR3約為80%), 國內主要是花園生物,國外有日本NFC、新加坡NK(產量極其有限)、印度Dishman。價格一旦上漲,行業內龍頭企業最先受益!

    4、哪類企業最受益?

    國內新標后,膽固醇的唯一合法來源為羊毛脂,羊毛脂膽固醇大廠將直接受益。此外,VD3價格繼續上漲,將帶動具備VD3產能公司業績的提升。

    (1)羊毛脂膽固醇大廠

    花園生物作為 全球最大、國內獨大(80-90%份額)的羊毛脂膽固醇廠家, 同時也是全球主要VD3 廠家的原材料供應商, 將擁有很強的護城河和對膽固醇-VD3 產業鏈的話語權。公司還擁有VD3產能達3000噸。

    (2)擁有VD3產能的公司

    據脫水君統計,VD3產能公司中: 新和成產能2000噸,全球第三; 浙江醫藥產能800噸;金達威產能1000噸。

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